创新药行业迈入“收获期”

本报记者 许林艳

实 习 生 郭奕妍

当前，上市公司2025年半年报正在密集披露中，多家创新药企在营收、归母净利润等核心指标上表现亮眼，行业整体展现良好发展态势。Wind数据显示，截至8月24日，共计39家创新药企发布2025年半年度业绩报告，其中27家归母净利润变动幅度实现正增长，占比达69.23%，更有6家企业归母净利润同比增长超100%。

盘古智库高级研究员江瀚表示，通过这一成绩单可以看出行业已经走出了低谷期，盈利动能显著恢复。从周期位置判断，利润增长开始兑现，标志着行业正从“投入期”迈入“收获期”，整体进入温和扩张阶段，景气度处于回升通道。

6家净利同比增长超100%

从营收规模来看，3家企业位处“百亿元梯队”。华东医药股份有限公司（以下简称“华东医药”）以216.75亿元的营收规模位居榜首，无锡药明康德新药开发股份有限公司（以下简称“药明康德”）紧随其后，营业收入达207.99亿元。江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称“恒瑞医药”）位列第三，营业收入达157.61亿元。这些企业凭借稳定的市场布局和产品优势，保持了较大的营收规模。

从归母净利润金额来看，4家企业处于“十亿元梯队”。其中，药明康德以85.61亿元的归母净利润金额位居榜首，恒瑞医药、华东医药分别位居第二、第三，归母净利润分别为44.50亿元、18.15亿元。

从归母净利润增速来看，6家企业实现同比增长超100%。8月23日，科兴生物制药股份有限公司公告称，公司2025年上半年归母净利润实现8034.45万元，同比增长576.45%，成为行业“增速王”；成都圣诺生物科技股份有限公司（以下简称“圣诺生物”）以308.29%的同比增速位居行业第二；金凯（辽宁）生命科技股份有限公司（以下简称“金凯生科”）以123.61%的同比增速，位居行业第三。

从经营活动产生的现金流量净额增速来看，创新药企同样表现不俗，共12家企业同比增速超100%，充足的现金流为企业的研发投入、产能扩张等提供了有力保障。其中，重庆智飞生物制品股份有限公司经营活动产生的现金流量净额实现15.64亿元，同比增长609.03%，位居榜首；厦门特宝生物工程股份有限公司以397.97%的同比增速位居第二。

企业加速“出海”

“企业自身创新能力提升，研发投入加大，管线丰富，产品竞争力增强，是创新药行业业绩良好的主要原因之一。”巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣说道。

梳理半年报不难看出，创新药行业研发投入强度保持高位水准。其中，华东医药上半年研发投入14.84亿元，同比增长33.75%。公司创新药研发中心正在推进80余项创新药管线研发，并在上半年取得多项积极成果。甘李药业股份有限公司上半年研发投入5.52亿元，占营收比重达26.70%，公司自研的胰岛素周制剂GZR4注射液处于全球Ⅲ期临床阶段，走在行业前列。

值得关注的是，创新药企的海外市场拓展成效初显。圣诺生物表示，业绩增长的主要原因之一为原料药司美格鲁肽和替尔泊肽境外销售大幅度增加，导致利润增加。

“出海”也是创新药企拓展市场空间的关键路径。今年7月份，恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成合作协议，双方将共同开发至多12款创新药物。GSK将向公司支付5亿美元的首付款，潜在总金额约120亿美元的选择权行使费和里程碑付款，以及相应的分梯度的销售提成。

此外，行业政策红利不断释放。今年6月30日，国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》）。《若干措施》聚焦我国创新药发展面临的突出问题，提出5方面16条措施，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。

据湘财证券研报，2025年国内创新药产业迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，在基本面及政策持续推动下，板块业绩与估值双重修复趋势有望延续。