5月15日，诺亚正行旗下基金销售平台“微笑基金”《行家半月谈》邀请到PIMCO（品浩）执行副总裁暨亚太区（除日本）全球财富管理团队主管Marcio Bogoricin先生，带来了关于近期通胀和失业数据对今年美联储政策的影响、全球投资格局变化趋势以及全球资产配置策略等话题的深度探讨。* C' }. D3 f0 \' I
3 m7 k4 B! O7 s3 c0 v9 ] “周期经济展望论坛”是PIMCO对未来6-12个月的看法。自Covid疫情以来，各国央行都在通过提升利率水平来控制通胀。但目前各国的经济增长出现背离，美国依然保持着强劲的增长，有些国家增长率已经下降。3 W$ {' v. [* y' R' f- Z9 m, m
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这意味着各国央行将有分歧，一些央行开始更快地降息，有些国家仍会持续一段时间的利率稳定，一些国家如日本可能会提高利率。
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5 a) ~; K' S/ M# C PIMCO认为美国的通胀将继续保持粘性，其他央行如英国、加拿大、澳大利亚会早于美联储提前降息。基于以上背景，高质量债券对投资者来说将很有吸引力。- b2 u1 K9 P5 Z* ~ @# A1 C k% z
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对于投资者关注的美国高利率环境对企业有哪些影响问题，双方在交流中认为，大公司在过去的十年能够以极低的利率进行债务再融资，且一般都是固定利率。这类公司在高利率环境下处于强势地位，短期内也不需要再融资。
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相对而言，中小规模的公司通常是浮动利率债务。在过去几年高利率的环境下，这类企业的生存空间更有可能受到压缩。如果美联储开始降息，中小型企业就可以渡过难关，但如果美联储继续维持高利率，部分企业可能就会面临破产。
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- D/ e0 ]3 H6 Z. }! ^, d4 _. u8 R 而对于当下投资者该如何调整资产配置的问题，PIMCO认为固定收益投资要专注于投资高质量债券。目前情况下没有理由冒险，高质量的债券可以为投资者带来诱人的收益。" X& E. ~0 _. ]0 d- ]
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5 N6 @4 T/ A, q9 K 而在权益投资方面，PIMCO也在专注构建更加全球化的核心股票投资组合，关注核心、稳定的股票，而不是有明显的投资风格或地区偏好。我们会避开高风险，和高利率敏感领域，例如银行贷款、中间市场、直接借贷等。; }4 o% ^& X1 c4 D( v
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. g) L; L* H) W8 B' K# b 此外，在高利率将如何影响资产表现问题上，双方在交流中认为，很多资产类别对于高利率的环境都做出了很好的反应。高利率的好处有以下几点：
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: B% J6 y3 G. V 第一，固定收益产品的收益具有吸引力，现在是投资固定收益产品的好时机，应该关注高质量的固收产品。
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第二，在未来的某个节点美联储会降息。因此投资于固收产品，将有助于潜在的资本增值，用等待换取价值的。+ Y& ^& W- A' R1 N$ a3 f9 Q: Y4 `+ k
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最后，当利率更高时，股票和债券之间将重新变回负相关关系。
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