5月15日，诺亚正行旗下基金销售平台“微笑基金”《行家半月谈》邀请到PIMCO（品浩）执行副总裁暨亚太区（除日本）全球财富管理团队主管Marcio Bogoricin先生，带来了关于近期通胀和失业数据对今年美联储政策的影响、全球投资格局变化趋势以及全球资产配置策略等话题的深度探讨。
" ]0 J/ T; N5 \. F& `1 S
7 x* z% W* V9 z; X5 X" V “周期经济展望论坛”是PIMCO对未来6-12个月的看法。自Covid疫情以来，各国央行都在通过提升利率水平来控制通胀。但目前各国的经济增长出现背离，美国依然保持着强劲的增长，有些国家增长率已经下降。$ t: w$ p/ |0 I0 J. j7 _8 f: H' O
0 X! h" o2 t, |$ U; L" _
' x0 \& R& F$ l2 P, V8 k$ U 这意味着各国央行将有分歧，一些央行开始更快地降息，有些国家仍会持续一段时间的利率稳定，一些国家如日本可能会提高利率。# R/ o' U" ?9 W% u' v# ~
9 g; m, c, ~. `, H- k
6 n4 V5 S Y2 j: ~! H% G8 d PIMCO认为美国的通胀将继续保持粘性，其他央行如英国、加拿大、澳大利亚会早于美联储提前降息。基于以上背景，高质量债券对投资者来说将很有吸引力。
) X) y3 O- G* ^
+ R0 I- e; _6 I t, ~9 ?$ l
8 T8 e9 c) ^; u" l+ B) _ 对于投资者关注的美国高利率环境对企业有哪些影响问题，双方在交流中认为，大公司在过去的十年能够以极低的利率进行债务再融资，且一般都是固定利率。这类公司在高利率环境下处于强势地位，短期内也不需要再融资。
: M$ m0 d& o. [; j* ]: Z! s
- B* Q6 |9 k$ j y# T
- m% {: g' J, V- k! S( F: o 相对而言，中小规模的公司通常是浮动利率债务。在过去几年高利率的环境下，这类企业的生存空间更有可能受到压缩。如果美联储开始降息，中小型企业就可以渡过难关，但如果美联储继续维持高利率，部分企业可能就会面临破产。0 a. x. {2 Y0 s: |0 U6 F1 Z- o
& q+ c# k9 ?% m' f! P5 z6 ?4 t4 U( U+ X
; _% |) k3 ^; y+ X: y* e6 D
而对于当下投资者该如何调整资产配置的问题，PIMCO认为固定收益投资要专注于投资高质量债券。目前情况下没有理由冒险，高质量的债券可以为投资者带来诱人的收益。
$ v/ N7 Y" i+ ?' g! \# j9 r- @ e {+ j( B* ?! T
! a5 F9 [" Y& |3 J 而在权益投资方面，PIMCO也在专注构建更加全球化的核心股票投资组合，关注核心、稳定的股票，而不是有明显的投资风格或地区偏好。我们会避开高风险，和高利率敏感领域，例如银行贷款、中间市场、直接借贷等。
, S$ w7 P @9 v w y9 J( l, \/ E9 F- V& M- V/ d2 \3 h( q* y
! u1 f$ |" i0 w 此外，在高利率将如何影响资产表现问题上，双方在交流中认为，很多资产类别对于高利率的环境都做出了很好的反应。高利率的好处有以下几点：
1 B# d% m- k4 Q( E9 U, Y0 V( _; m, h% X7 u4 p& T$ B% U: Y1 @) ]
7 L+ _' k: @! D) k
第一，固定收益产品的收益具有吸引力，现在是投资固定收益产品的好时机，应该关注高质量的固收产品。' a- w' V+ f0 N9 ?! m. w
9 K8 o& Y. @# V5 u1 j
$ }' q0 I3 ?- m) `1 {8 f# o( H
第二，在未来的某个节点美联储会降息。因此投资于固收产品，将有助于潜在的资本增值，用等待换取价值的。
- t: j) W4 a, b0 f8 g. g# S" u& a4 F0 x' L# _. F. M
$ {( t+ K* Z" A
最后，当利率更高时，股票和债券之间将重新变回负相关关系。
& d/ I2 F3 x: B# g
7 Q- j' K: ^% _: }' u; ? |
