. K/ j8 D4 x; B5 D$ m6 }( A 【贵金属】
4 c# ` ?% D) q Y. m' r 上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金跌0.35%报2316.1美元/盎司，COMEX白银涨0.08%报27.565美元/盎司；期货看盘软件夜盘沪金-0.11%，沪银涨-0.23%。
' |8 y" t4 z- j 目前贵金属市场暂时缺乏清晰的交易主线，政策预期、滞胀预期等多个不同驱动因素互相博弈，使得市场整体维持震荡。
8 q! ^8 j1 L7 K9 j6 n4 [' ?3 ` 上周美国公布的经济和就业数据普遍偏弱，加上联储官员在议息会议和近期公开发言上表态均偏鸽，使得市场持续定价更加积极的降息预期，目前市场正持续计价今年将会有2次降息这一预期，较FOMC前明显偏鸽，也对贵金属价格形成利好。
0 A, \- H$ i& E; x 从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。
5 Z/ Z0 O+ F6 U, t' X$ k% \; p 白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【25，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【535，570】元/克，沪银核心价格区间【6500，7500】元/千克。$ U" y6 Z7 ^# d4 s1 G2 ?9 N
【风险提示】- v, _# {* X- W2 l+ o% I
美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
0 h- r/ b8 \; q8 N7 @7 F 【焦煤】8 \+ A, S( s: C3 ~7 [
周三夜盘焦煤Jm2409收跌2.34%至1771元/吨，近两日领跌黑色。
8 m9 I6 V; {4 ~0 ` t* P! q( [ 下跌驱动：（1）周三主流贸易商建材成交量继续萎缩，环比减少9%至11.4万吨；（2）周二下午一则山西省《关于做好“五一”假期煤炭稳产稳供工作有关事项的通知》的文件在市场流转，该文件要求“五一”假期期间煤炭正常生产、不放假，确保全省煤炭日产量保持正常水平。尽管该文件只是针对“五一”期间，但却引发煤炭复产的忧虑。根据《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，山西省2024年煤炭产量目标13亿吨左右，日均355万吨左右。但一季度山西省煤炭产量27161.7万吨，日均仅298万吨，这意味着4-12月煤炭日均产量需达到374万吨，较一季度日均增长25.5%。从机构样本统计来看，4月份煤炭日均产量仍在低位徘徊，后市增产压力加大。（3）周三钢联数据显示，本周523家样本矿山开工率开始上升。
9 }7 L' c$ L+ \1 d, x* w 估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1645元/吨，Jm2409升水7.7%，幅度收窄。
: T" T0 m" U" O8 e' W( M 【投资策略】
# q; p$ r& n, K3 G 暂时观望，或择机做空。
/ s6 Q' O( |" Z6 m, }# j9 w0 k 【风险提示】
/ Z. {9 m0 y0 w; @% e% k, e/ J 煤炭复产强度。
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