. G. R/ Q2 T7 [0 n- U3 \ 螺纹钢：节前震荡盘整 ^6 w V: D% X: j' c# Z
【盘面信息】, D9 P; ^" O( F) t, K) @
偏弱震荡
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3 C6 X" B! b/ m% }) O) V7 Q( m N1 U 4月23日，全国主港铁矿石成交94.00万吨，期货交易环比减11.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.52万吨，环比减16.7%
) x; A5 N% V# Z9 t. n 【南华观点】/ z% A0 B7 N$ o# O- K2 n# T4 c
贵金属、有色金属因中东战势没有进一步扩大等因素出现回调，对黑色资金情绪方面有一定影响，且黑色前期原料盘面上涨节奏较快，现货跟涨乏力，昨日盘面出现回调。但是当前建材仍在低产量下库存去化较快，钢厂复产需要对原料进行补库，下方成本支撑较强，预计节前回落空间较为有限。) G, r/ Z' s; d' i/ ^' _ F
需进一步关注成材需求承接力与钢材供给增量之间的匹配，若是后续需求端走弱，铁矿高供应与高库存仍是隐忧，盘面又会形成负反馈下跌。另外需关注出口买单被查事件，若出口走弱，盘面有较大下行风险，且可逢高做空卷螺差。操作上建议节前多头或可逢高止盈。
5 i; d# C- f* B9 J9 a+ g4 w 热卷：出口乐观预期修正1 e: v4 @: ~! q2 `5 D1 E' {4 q6 {3 m
【盘面信息】2 ?+ o( t# [0 F+ B2 W7 X) j
热卷冲高回落，尾盘大跌。
( Q" t' j4 K4 v4 t 【信息整理】3 Y7 u2 M+ ^5 C- ] c2 O' R
海关对1-2月钢材出口有修正，下调了1-2月的钢材出口数据，下调后1-2月钢材出口累计值比原本降了243万吨。- k4 p7 C! V* e6 K2 x
日本钢铁联合会（JISF）4月22日发布的数据显示，3月，日本粗钢产量约为720万吨，同比下降3.9%，而2月和1月分别增长1.1%和0.6%。与2023年3月相比，板材产量下降，包括热卷（下降10.3%）、冷卷（下降3.7%）、热镀锌（下降6.6%）和中厚板（下降3.2%）。8 O* n( L; ^! h$ \& S, g% p
【南华观点】
% e5 D: d$ [8 z! s/ V" O 热卷基本面边际变差，价格上涨主要来自于成本推动。钢厂复产后，产量继续增加。+ ~6 }2 V0 t6 t, V. ]
需求端，环比下降。需求与产量之间的差值在缩小。库存小幅去化，但库存的去化速度显著慢于往年同期。若钢厂复产节奏加快，钢厂积累，则有新的负反馈风险。# T& P* ~2 p# h( h4 ~: V
热卷估值上升主要来自于成本端，焦煤焦炭和铁矿石价格大涨，钢厂复产周期炉料价格强势，钢材价格被迫抬升，是成本推动型的涨价。6 l1 {% V, f$ \
热卷供应偏多，需求维稳缺乏亮点，估值上很难进一步上升。因此预计卷螺差继续扩张缺乏张力，热卷和螺纹钢的供应都在增加，虽然螺纹钢供应增量短期快于热卷，但螺纹钢的去库速度更快，价格弹性更大。
2 ~" @9 H1 F- E7 r L 短期内热卷价格仍在成本支撑下偏强运行，波动率小于炉料。
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