 ; X0 b$ h! {, g( }: a& y, R' A* n
螺纹钢：节前震荡盘整- c6 s- b/ |3 k/ o& O ?# S4 m
【盘面信息】
2 D0 V5 ]+ \# A; H' | 偏弱震荡& z: L O9 B: i$ j5 D
【信息整理】, M9 V4 x- N8 x$ f) B
4月23日，全国主港铁矿石成交94.00万吨，期货交易环比减11.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.52万吨，环比减16.7%& D0 R8 Z! ~. w
【南华观点】
, f( ~; D, j2 w: Q( m* O 贵金属、有色金属因中东战势没有进一步扩大等因素出现回调，对黑色资金情绪方面有一定影响，且黑色前期原料盘面上涨节奏较快，现货跟涨乏力，昨日盘面出现回调。但是当前建材仍在低产量下库存去化较快，钢厂复产需要对原料进行补库，下方成本支撑较强，预计节前回落空间较为有限。
3 _ k3 I+ g* `2 M4 v0 p 需进一步关注成材需求承接力与钢材供给增量之间的匹配，若是后续需求端走弱，铁矿高供应与高库存仍是隐忧，盘面又会形成负反馈下跌。另外需关注出口买单被查事件，若出口走弱，盘面有较大下行风险，且可逢高做空卷螺差。操作上建议节前多头或可逢高止盈。
* |* d5 I; q2 L2 x 热卷：出口乐观预期修正
* h. i3 q, E, [4 O2 w* v) B 【盘面信息】
/ |. ], o' e" e! H6 h) ` \ 热卷冲高回落，尾盘大跌。
: {/ ^1 Y& h" l* P9 ~$ ] 【信息整理】
4 B/ j! x7 A, B# C 海关对1-2月钢材出口有修正，下调了1-2月的钢材出口数据，下调后1-2月钢材出口累计值比原本降了243万吨。. M+ i+ u% `$ I. K! N
日本钢铁联合会（JISF）4月22日发布的数据显示，3月，日本粗钢产量约为720万吨，同比下降3.9%，而2月和1月分别增长1.1%和0.6%。与2023年3月相比，板材产量下降，包括热卷（下降10.3%）、冷卷（下降3.7%）、热镀锌（下降6.6%）和中厚板（下降3.2%）。3 t& f8 t: E1 q3 A
【南华观点】
8 A% r2 j- E3 S 热卷基本面边际变差，价格上涨主要来自于成本推动。钢厂复产后，产量继续增加。! a/ n4 l8 d/ k
需求端，环比下降。需求与产量之间的差值在缩小。库存小幅去化，但库存的去化速度显著慢于往年同期。若钢厂复产节奏加快，钢厂积累，则有新的负反馈风险。
1 x- k6 e! K4 {! ~- _: r4 A 热卷估值上升主要来自于成本端，焦煤焦炭和铁矿石价格大涨，钢厂复产周期炉料价格强势，钢材价格被迫抬升，是成本推动型的涨价。
, h3 T. |1 \, E 热卷供应偏多，需求维稳缺乏亮点，估值上很难进一步上升。因此预计卷螺差继续扩张缺乏张力，热卷和螺纹钢的供应都在增加，虽然螺纹钢供应增量短期快于热卷，但螺纹钢的去库速度更快，价格弹性更大。4 g$ a- I g) D% _ ?; E* G- D
短期内热卷价格仍在成本支撑下偏强运行，波动率小于炉料。
5 p! G$ {$ I! B8 J/ B3 p/ u5 _" f
, q/ s+ x* H! m- o6 E" ? |
