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“不确定的市场往往会创造产生α收益的机会，这使得LP更倾向于考虑新兴但经验丰富的GP。”2 u# G0 z' m( C0 ~
Intralinks北亚地区另类投资客户总监Jacqueline近期专访了江远投资(LRI)创始人张江先生，并与他一同探讨了中国医疗和科技行业的前景，以及人工智能发展对中国投资格局的影响。
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请先简单介绍一下江远投资和您自己
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6 f( o+ E, u2 M3 W' S张江：LRI江远投资（LongRiver Investments）成立于2022年，我们第一支基金的AUM达 4 亿美元，获得了全球领先保险集团和顶级资产管理公司等LP的大力支持。"LongRiver"这个名字代表了我们对长期发展的愿景，就像奔腾不息的江河。我们希望在市场变化中不断发掘新机会，为LP持续创造确定性。我们团队在运营、研发和投资等方面拥有丰富经验。核心团队共事多年，投资了全球范围内 40 多家公司，其中约三分之一已完成上市或成功退出。
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您认为LP在选择新GP时最看重哪些方面？: G: [8 i; r$ s6 i( S* P
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张江：不确定的市场往往会创造产生α收益的机会，这使得LP更倾向于考虑新兴但经验丰富的GP。另一方面，新GP会专注于创造优异回报来建立良好的业绩，而不仅仅是配置资产。这与 LP 目标高度一致。
; }" H# S; }+ b$ h- dLRI的制度背景形成了我们在基金管理上力求严谨的独特优势。我们在整个投资过程中，我们采用系统化的管理， IT 系统在管理交易信息、流程进度更新和文件沉淀等方面发挥了关键作用。& O* K0 F! [; F9 d. D
我们也非常重视以研究为导向的投资策略。举个例子，如果事先没有对某个垂直领域的投资策略进行充分讨论，我们是不会立项的。严谨的投资纪律能让我们保持专注，最终目标是培养一个学习型组织，通过深入研究而不是追逐风口，来创造α收益和确定性。2 M8 X9 g3 N, c8 W, u6 k. J; z
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LRI的投资策略是什么？
8 b% ^1 [4 H* f4 J. W请描述一下你们如何选择投资标的？
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9 A$ H% U8 {/ Z2 F张江：LRI重点关注医疗健康、新能源和高端制造业等行业。我们在严格的筛选流程中建立丰富的投资管线，每年团队看过的项目超过1000个，但最终出手的仅有1%。
! r/ i7 {. x1 L9 i% Z在投资医疗项目时，我们有几个原则。首先，我们密切关注中国人口老龄化。中国65岁人口占比超过 14%，对于高质量医疗健康服务的需求不断增长。我们会发掘那些能够提供独特产品、满足真实需求的公司。/ L& D# ~: K# J7 k
出海能力也是我们考虑的一个重要因素。有国际市场开拓能力、不局限于单一地域的公司，会受到青睐。3 W& m& I& V/ K# B1 v u! Z
时机也至关重要。我们倾向于投资早期到成长阶段但已经展现出商业化前景的公司。这样一来，我们能够参与他们的成长轨迹，同时还能有效地把控风险。1 t& F& ^4 r; `2 \* g
科技投资方面，中国作为世界上最大的制造业强国，拥有技术创新的广阔空间。我们特别关注拥有巨大发展潜力、能够引领各行各业未来的领域，比如新材料、工业自动化和高端装备等。( G% B; H& o! |6 J8 J1 ?
我们主要考察的创新点，包括效率的显著提升，以及市场规模、业务模式和商业化潜力等因素。我们希望投资于能够产生重大影响并推动整个行业转型的创新型企业。
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' r$ w% K" ~% b* Y; L0 G您观察到近几年中国市场发生了哪些显著变化？
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张江：投资往往需要在不断的变化中寻找不变。在讨论变化之前，我想先分享一些不变的因素：
" p* F# X7 ]+ h+ q9 \放眼全球，中国仍然是一个巨大而且充满活力的市场。4 Z3 G) Y/ x% }" q
中国一群极具创业精神的企业家。他们富有激情，向往成功。许多中国初创企业利用其技术专长、有竞争力的价格和强大的供应链，已经走出国门进军全球市场。1 c/ M0 h+ \! Q# d
国家为创新提供了前所未有的支持，包括一系列的扶持政策和资源支持。
% v8 }8 u7 x/ Q. u. o% Y: }5 W所以我们认为，中国经济是很有韧性的，下一个重大机遇依然极有可能出现在中国。
_% ~# f) L4 y/ n- j! j* y变化方面，中国正在培育新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源和新材料等一批新兴产业。国家对于对可持续发展和高质量增长的重视，为投资者提供了更多新的机会。科创板的落地和注册制的不断深化，也是为了更好地支持科技创新。
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5 Q; Q( q1 _/ ]1 c ?您能否分享一下注册制, E5 J9 y! a3 |# _3 m0 P
尤其是科创板会给行业带来哪些变化？
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5 O) W" W* f( S* P9 ]张江：科创板以及注册制改变了IPO规则，从核准制转变为以市场为主导。具有高增长潜力的公司，现在可以更高效地获得融资。# u1 M6 }6 C# j: O7 M6 R
其主要优势是鼓励投资者对创新技术进行早期投资，科创板吸引了一批科技含量高的创新企业，也成为全球最具吸引力的股票市场之一。这反过来又促进了技术进步的生态系统，推动了经济增长。* q) x( ^- P6 E- K; z& `
对于投资者来说，准确评估早期技术发展和未来市场趋势的能力变得尤为重要。LRI江远投资拥有强大的技术和行业理解能力，同时不断深化与产业链上核心领军企业的合作，这使得我们能够充分发挥我们的专业知识，在不断变化的市场格局中抓住机遇。* ^. z: y) O7 h
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多元化的国际经历对您过往
: a1 w, B- o- A- a: n2 C以及未来的投资决策有什么影响呢？. D2 X! x9 `. X
' z4 h; ]6 P+ x* ?) I8 L张江：国际化背景为我们提供了全球视野和前瞻性思维，在投资决策中发挥了重要作用。我们也一直在积极发掘海外投资机会，来丰富我们的投资组合，力争获取优异的回报。
6 ^; R& Q+ @* C我们过往投资的项目中大约有40%在海外，典型项目包括 Payoneer、eToro 和 ironSource。这些项目不仅带来了丰厚的回报，也为我们的投资组合创造了巨大价值，增强了我们对新兴市场潜力的信心。
( M; y+ o* U8 \1 M$ P$ g未来，我们会致力于进一步深化我们的全球化。继续开发那些具有增长潜力并符合我们专长的新兴机会，来抓住新的投资机遇、为基金创造长期回报。
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+ p/ S0 s5 Q! j9 l9 l- Z8 [# W科技进步催生了极具创新性和突破性的产品/ n4 [6 u6 H a M
投资者在理解和评估投资机会是经常面临挑战
& @) Y: t9 u* p8 l作为投资人，如何更好去评估"硬科技"的潜力？3 U) w1 j+ y, \# U5 A7 x
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张江：科技投资给投资机构带来了新的挑战。科技领域专业性强，价值链长，机遇多。为了应对这些挑战，投资人需要更加专业和聚焦，必须具备深厚的行业知识和前瞻视角。3 N& h3 P; ^: Y# }9 _
在LRI江远投资，我们投资团队的大多数成员都有科技背景。我们团队聚焦在高增长领域和产业价值链的关键节点。我们关注老龄化带来的医疗健康产品需求、有市场潜力但缺乏先进临床方法的医疗器械，以及材料和能源行业中具备量产能力的重点企业。
4 ], a2 h8 n& F/ n& ^另外，我们还与产业链上的行业领先企业展开深入合作，为初创企业和企业家提供孵化和支持。' c7 Z( n1 F3 G6 ]$ p5 t
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您认为人工智能将对医疗健康和科技领域
5 g. Y8 H/ t( _ H: O带来颠覆性的影响吗？. O0 l# ^# m' [
3 n6 r& W+ l8 S/ T! T: ?张江：AI是一个强大的工具，可以大大提高许多行业的生产力和精准度。关键还是要有一个具体的场景。以医疗健康领域为例，AI在研发、制造和临床治疗等方面的应用潜力巨大。但投资AI需要对行业有深入的理解。
u, @8 O( [3 p( o$ _投资人需要找出行业价值链上的痛点，评估AI如何具体解决某些问题，评估它创造的价值，并确定谁来买单。最重要的是要以审慎的心态去评估AI带来的机会，而不是盲目追求每一个与AI相关的风险投资。我们还需要了解，哪些机会适合初创企业进入。
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% {5 k: M2 U+ b" {6 X% ^2 c4 R8 \, a您认为新管理人面临的最大挑战是什么？
/ A$ m2 A" x4 D1 H* @如何打造一个可持续成功的投资机机构？; o3 x& _- q- w$ ^6 }) i
2 f7 @$ P3 S! {( B- W" l张江：对于新成立的管理人来说，最大的挑战之一就是一切从头开始。同时兼顾募资和投资尤其具有挑战，获得基石LP的信任至关重要，尤其是在当前这样的艰难时期。幸运的是，我们已经有了一个非常好的开端，我们也致力于行稳致远。
* H' e5 N' l2 K# V3 {. ]1 c `9 }要确保持续成功，我认为首先要对自己的工作充满热情，要有正确的价值观，还要有靠谱的团队。我创立LRI江远投资的初衷，就是与一群靠谱的伙伴一起做长期的事。9 r$ J) y3 E/ \& x( B5 o- K7 y0 l
在LRI江远投资，我们遵循三个核心价值观：责任、卓越和创业精神。我们希望通过贯彻投资纪律来建立信任，在专业的基础上促进开放讨论。我们以研究为导向，建立分析框架，打磨投资能力，独立且开放思考，并着眼于长远目标。, o2 B) o4 U3 S8 R
在个人层面，我们注重提升专业，保持专注，并不断鞭策自己追求卓越。在超越现状时问自己："是什么让我们脱颖而出？
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关于LRI江远投资：
1 ^$ w, F& b( t& I! JLRI江远投资（LongRiver Investments）由知名投资人张江先生于2022年创立，首期基金首次关账超过3亿美元，核心投资方包括国际大型机构及专业长期基金。团队主要关注医疗健康、信息技术和先进制造等科技创新领域的投资，阶段覆盖早期到中后期。创始团队成员共事多年，拥有丰富的基金运营和科技投资经验。
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# ~, t3 C; h( ]Jacqueline Lam
+ f3 J# v, M+ m/ [4 O) t北亚地区另类投资客户总监& h# S9 B* o) u9 j1 s
SS&C Intralinks
; j. M2 s$ b6 o& \' j% y8 JJacqueline是SS&C Intralinks的客户总监，在大中华地区为另类投资领域提供专业知识和服务。0 | b+ t- l1 q# C. L1 P( y7 [
凭借丰富的经验和对该行业的深入了解，Jacqueline成为了私募股权、风险投资、对冲基金和房地产基金客户的可靠合作伙伴，帮助他们进行募资、投资者报告和交易事务。/ H0 {3 c/ U+ q
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