华鑫证券-皖维高新-600063-公司事件点评报告：PVA景气助业绩高增，聚焦新材料实现转型升级-230327_皖维高新股票今天收盘价

事件皖维高新发布2022年度报告：报告期内实现销售收入99.42亿元，同比增长21.28%;利润总额15.16亿元，同比增长34.75%;归属于母公司股东的净利润13.69亿元，同比增长37.07%;每股收益0.68元，同比增长30.77%。

其中Q4实现营业收入26.63亿元，同比增长38.92%，归母净利润0.75亿元，同比下降71.26%投资要点▌核心产品量价齐升，PVA产业链多点开花　　公司是聚乙烯醇(PVA)行业的龙头企业,拥有国内产能最大、技术最先进、产业链最完整、产品品种最全的PVA系列产品。

2022年主要产品聚乙烯醇、醋酸乙烯、水泥熟料、醋酸甲酯、VAE乳液占公司营业收入分别为：36.22%、5.26%、18.09%、7.86%、7.77%2022年公司PVA、醋酸乙烯收入分别为37.35亿元、10.72亿元，同比分别+37.86%、+56.69%，毛利同比分别+4.58亿元、+1.47亿元。

根据卓创资讯，2022年国内PVA均价21495元/吨，同比+13.53%受疫情导致下游需求不足及供应增加影响，8月下旬开始PVA价格急速下跌，Q4国内均价16844元/吨，同比-31.86%，环比-27.25%，核心产品价格下跌导致公司四季度盈利承压。

随着经济活力的不断恢复，2023Q1聚乙烯醇价格呈现持续上涨趋势，目前修复至17000元/吨以上，未来随着需求复苏及湘维复产冲击逐步消化，PVA价格或维持易涨难跌▌产能逐步投放，静待业绩兑现　　截至2022年底，公司投资新建的年产1万吨汽车胶片级PVB树脂、年产2万吨可再分散性胶粉、年产3.5万吨差别化PET聚酯切片、年产5000吨功能性PVA树脂、年产700万平方米PVA光学薄膜、年产700万平方米偏光片、年产6万吨VAE乳液等十大新材料项目全部竣工投产，公司产品结构得到进一步优化，初步形成了以PVA产业为核心，以高端功能膜材料为引领的五大产业链。

年产6万吨乙烯法特种PVA树脂升级改造项目已完成前期设计、可行性研究、报批备案等工作，计划于2023年10月份建成投产内蒙古商维新材料有限公司6000吨年水溶性聚乙烯醇纤维项目及子公司皖维皕盛4万吨级PVB膜扩建计划稳步推进。

▌ PVA行业格局向好，聚焦新材料实现转型升级　　经过多年竞争，国内聚乙烯醇行业产业集中度进一步提升，龙头企业行业地位会更加稳固公司是国内最大的聚乙烯醇及下游产品的研发、生产、销售企业，在市场竞争中处于领先位置。

公司始终坚持“立足主业，创新驱动”的发展理念，2022年公司研发投入5.37亿元，同比增长52.03%，研发人员843人，占公司总人数的17.44%随着公司一批新材料项目的建成投产，公司以PVA产品为核心、高端功能膜材料为突破的“五大产业链”产业布局将初步形成。

▌盈利预测　　预测公司2023-2025年收入分别为96.04、112.07、120.06亿元，EPS分别为0.5、0.66、0.74元，当前股价对应PE分别为13.2、10.1、9倍鉴于短期价格承压不改公司PVA主业长期供需格局向好，新材料产能投放持续推进，维持“买入”投资评级。

▌风险提示　　政策风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险炒股开户享福利，送投顾服务60天体验权，一对一指导服务！

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