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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！本周硅谷银行事件对全球金融市场的冲击仍在延续，同时瑞信风险事件再度发酵，对国内债市形成扰动，但债市整体并未走出窄幅震荡格局具体而言，周一，受周末美国监管层果断出手应对美国中小银行挤兑危机的影响，市场风险偏好抬升压制债市表现，资金面较为宽松支撑债市表现，当天220025收平。
: p Y2 L" r4 g5 c: `+ | 周二，受隔夜美国中小银行危机再度加剧影响，风险偏好再度回落，债市表现受到一定提振，当天220025下行0.1bp周三，央行MLF操作量符合预期，1-2月经济数据明显回暖，但对债市扰动有限，债市延续窄幅震荡，当天220025上行0.1bp。 $ j* _6 J2 V! w0 Q* n
周四，隔夜瑞信风险事件再度发酵，全球风险偏好显著回落，A股大跌下债市走强，当天220025下行1bp周五全天消息面平静，5点收盘时央行宣布降准，债市演绎利好出尽的逻辑，当天220025上行0.25bp全周十年国债活跃券220025累计下行0.75bp，十年国开活跃券220220累计下行1.35bp。
/ X( W" |2 l" ?! Y 风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期1资金面:边际收紧资金面：边际收紧本周DR007运行在1.97-2.21%的区间，R001运行在1.71-2.45%的区间，受税期影响，流动性边际收敛周一至周五央行分别开展了410亿元、290亿元、1040亿元、1090亿元和1800亿元逆回购操作，全周公开市场累计净投放4310亿元。 ; e- t" D1 ~# d7 t
另外周三央行开展了4810亿元MLF操作，本月有2000亿元MLF到期央行延续削峰填谷的操作，当DR007高于2.0%时，央行的大额净投放是可以预期的存单利率小幅下行本周1年期存单利率下行2bp至2.71%，3个月存单利率下行3bp至2.47%，只有1个月存单利率受跨季因素影响上行。 4 q! A8 b3 l5 c! |
存单利率已经连续两周平稳回落，背后主要有两点原因：一是市场流动性预期转向平稳，资金利率中枢抬升至2.0%后央行呵护态度明显；二是信贷放量对银行体系负债端的冲击告一段落，实体并没有形成自发宽信用趋势，监管层也有意压平信贷投放节奏。    ( r$ X( k5 i, p/ f U
2一级市场:需求较好本周新发行利率债5817亿元，净供给2639亿元本周国债和地方债发行放量，且到期量环比回落，因此本周利率债净供给大幅上升本周利率债招标情况与上周相近，政金债需求主要集中在3-5年，7年农发债和国开债需求均较弱。
5 a7 _" ^: M* ^% l 超长债需求延续火爆，20年国开全场倍数达10.33，中标利率大幅低于估值周二的2年和10年附息国债招标需求正常，中标利率持平于二级整体而言，偏紧的资金面和较大的净供给并未冲击一级市场情绪，市场对利率债存在较强的配置需求。  ; H2 G; P/ a* H9 z
3二级市场:海外风险事件扰动，长端小幅下行海外风险事件扰动，长端小幅下行本周硅谷银行事件对全球金融市场的冲击仍在延续，同时瑞信风险事件再度发酵，对国内债市形成扰动，但债市整体并未走出窄幅震荡格局具体而言，周一，受周末美国监管层果断出手应对美国中小银行挤兑危机的影响，市场风险偏好抬升压制债市表现，资金面较为宽松支撑债市表现，当天220025收平。 3 h4 X, C- b# @% D9 h
周二，受隔夜美国中小银行危机再度加剧影响，风险偏好再度回落，债市表现受到一定提振，当天220025下行0.1bp周三，央行MLF操作量符合预期，1-2月经济数据明显回暖，但对债市扰动有限，债市延续窄幅震荡，当天220025上行0.1bp。 2 v) ^6 S& S/ O* P- b2 k
周四，隔夜瑞信风险事件再度发酵，全球风险偏好显著回落，A股大跌下债市走强，当天220025下行1bp周五全天消息面平静，5点收盘时央行宣布降准，债市演绎利好出尽的逻辑，当天220025上行0.25bp全周十年国债活跃券220025累计下行0.75bp，十年国开活跃券220220累计下行1.35bp。   ( [* Q) O4 b; `, c& z0 ^$ A7 o
国债期货：价格上涨本周T2306累计上涨0.13元，TF2306累计上涨0.13元，期债和现券表现相近国债期货对海外风险事件较为敏感，T2306涨幅主要集中在周二和周四，分别对应美国中小银行风险事件和瑞信风险事件发酵。 3 k) O& p4 n d
其他几个交易日期债均小幅下跌，对国内资金面和基本面的信息并不是很敏感持仓方面，2303合约完成交割，T/TF2306合约持仓量均小幅增长从成交持仓比来看，周二是全周交易情绪的高点  
$ t1 w9 Y: {" r n3 L8 | 4利差分析：曲线走陡本周国债10-1利差走阔1bp至61bp，国开10-1利差走阔3bp至52bp，短端利率下行幅度大于长端，导致国债和国开曲线走陡长端下行主要受海外金融风险事件的影响，而短端主要受存单利率下行和央行降准的影响，两者走强的逻辑不完全一致。 , @) o) z2 `, Y3 {6 @! k1 J1 X- a
目前期限利差处于低位，基本面仍处于复苏通道中，这对长端利率的下行空间构成制约   & S4 i: j( \9 `- Z9 ]9 c5 T
风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期炒股开户享福利，送投顾服务60天体验权，一对一指导服务！   " s% A* ^7 B, U" g& \# d5 G! b! k' g
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