期货豆粕短期或震荡偏弱 国内油脂整体延续震荡偏强走势

　　【豆粕】
: E( y, ~" c4 n5 h　　主要观点
　　本周豆粕保持坚挺。
! ~6 A9 Q- y0 [/ X  n  Z　　期货成本端，上周美豆出口净销售仅29.09万吨低于预期，同时近期美豆产区降雨正常，大豆干旱面积降至9%低于去年，从而美豆承压；不过美国4月CPI录得3.4%如期回落，美元大跌，利好美豆出口，叠加布交所下调阿根廷大豆产量预估至5050万吨，及巴西南部大豆减产炒作持续，美豆周度震荡上行。
　　
5 ~  @" [* j  j7 `( I　　国内，近期进口大豆到港不断增加，需求不济油厂开机偏低，油厂豆粕库存持续回升。
　　策略：近期美豆多空交织，盘面表现震荡；国内进口大豆到港预期较多，豆粕下游需求再度转弱，国内豆粕供需逐渐宽松，短期豆粕或震荡偏弱，不过中长期拉尼娜预期仍存，等待美豆天气炒作开启，策略上逢低做多豆粕09。
9 E) a5 w% y' |2 ]8 z  _: Q4 H! H! L　　行情回顾
% N$ A3 e. W. K- v( q　　CBOT大豆与M2409豆粕
1 ~! V4 Y& S5 k7 P6 Y( U; N( J8 v0 f2 f1 M　　截至5月17日收盘，当周CBOT大豆收于1227.25美分/蒲，较开盘下跌上涨8.50点，周涨幅0.70%；
　　截至5月17日收盘，当周M2409豆粕收于3592元/吨，较上周收盘上涨69点，周涨幅1.96%。
. K3 V8 V- c! x% O　　基本面分析
$ q4 X/ P! x, i% m' U" s& s  _　　豆粕短期或震荡偏弱 国内油脂整体延续震荡偏强走势
  u1 b- \9 o; \/ T　　【棕榈油】
1 M2 H* L" d; n" \8 O　　上周三大油脂重心均上移。
　　产地，5月前半月马棕产量大增56.35%、同期出口下滑5-25%，6月毛棕参考价下调至4000林吉特/吨下方。洪灾导致巴西南部港口运输放缓，巴西豆油出口报价坚挺；NOPA4月美豆油库存17.55亿磅远低于市场预期的18.82亿磅；美豆受干旱影响区域缩小，不过降雨阻碍田间作业，美豆播种进度放缓。
　　国内，4月棕榈油进口15万吨，同比减少34.4%；1-4月累计进口70万吨，同比减少43.3%。油厂大豆维持偏高压榨开机。需求端豆油现货成交偏好，棕榈油几无成交。
　　策略，天气引发市场对南美大豆产量及豆系产品出口的担忧，加之美豆播种放缓，短期CBOT大豆于1200上方震荡运行、CBOT豆油企稳。
: [2 b% s4 W3 a+ N2 @8 ~* X  X1 v3 e2 H　　马棕延续增产进程，出口无亮点，提前迎来库存拐点并下调毛棕参考价；印度下调毛棕榈油和豆油进口基准价，提振植物油进口需求，4月印度棕榈油进口大增40.9%至68万吨；国内2季度棕榈油购买量充足，需求端维持刚需，6月初或迎来库存拐点。
0 @  f3 S' t3 I+ ]　　全球油脂市场利多持续发酵，国内菜油破位后偏强调整、豆油逼近前高、棕榈油重心抬升；豆棕9月价差继续扩大至300以上。操作上，棕榈油91价差0附近波动，91反套剩余仓位暂时持有；品种间延续豆棕及菜棕远月做扩策略。
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