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【贵金属】! f: K" }1 U# U$ H: v7 B/ O5 Q
上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金跌0.35%报2316.1美元/盎司，COMEX白银涨0.08%报27.565美元/盎司；期货看盘软件夜盘沪金-0.11%，沪银涨-0.23%。$ D0 k/ O4 j$ D) l, B5 l9 e$ a
目前贵金属市场暂时缺乏清晰的交易主线，政策预期、滞胀预期等多个不同驱动因素互相博弈，使得市场整体维持震荡。
# U! z/ z s; @% Z! g" i 上周美国公布的经济和就业数据普遍偏弱，加上联储官员在议息会议和近期公开发言上表态均偏鸽，使得市场持续定价更加积极的降息预期，目前市场正持续计价今年将会有2次降息这一预期，较FOMC前明显偏鸽，也对贵金属价格形成利好。
, B) ]7 B: \8 q1 o: ~5 Z- C& Z, Z 从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。* A4 o, K5 r/ w7 p! C3 g; r* U
白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【25，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【535，570】元/克，沪银核心价格区间【6500，7500】元/千克。
' ]$ b$ @' X5 O# ^ 【风险提示】2 \8 @) s% ~- M) J
美联储货币政策变化、地缘冲突升级。: B2 e/ f% J4 k; N2 d3 s9 U
【焦煤】
) E1 h% v' A! @. Z7 \ 周三夜盘焦煤Jm2409收跌2.34%至1771元/吨，近两日领跌黑色。
" g. c7 b* u- }5 G% _8 s 下跌驱动：（1）周三主流贸易商建材成交量继续萎缩，环比减少9%至11.4万吨；（2）周二下午一则山西省《关于做好“五一”假期煤炭稳产稳供工作有关事项的通知》的文件在市场流转，该文件要求“五一”假期期间煤炭正常生产、不放假，确保全省煤炭日产量保持正常水平。尽管该文件只是针对“五一”期间，但却引发煤炭复产的忧虑。根据《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，山西省2024年煤炭产量目标13亿吨左右，日均355万吨左右。但一季度山西省煤炭产量27161.7万吨，日均仅298万吨，这意味着4-12月煤炭日均产量需达到374万吨，较一季度日均增长25.5%。从机构样本统计来看，4月份煤炭日均产量仍在低位徘徊，后市增产压力加大。（3）周三钢联数据显示，本周523家样本矿山开工率开始上升。
: E! N* @( E3 t' q# Q 估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1645元/吨，Jm2409升水7.7%，幅度收窄。) a- [1 F6 g2 b g
【投资策略】
" \2 h+ d. V$ L; o" a 暂时观望，或择机做空。( M5 I F3 Q# ]: b' _
【风险提示】
5 B# S {8 c5 r- q7 _3 Y9 Z$ N 煤炭复产强度。9 f1 O. U1 I [, P8 _0 b& k! K
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