螺纹钢下方成本支撑较强 期货交易热卷波动率小于炉料

　　
　　螺纹钢：节前震荡盘整
　　【盘面信息】
$ j$ K: a% X! @" g3 x. C3 a/ o　　偏弱震荡
　　【信息整理】
2 O) J/ P# k7 `, {& K6 x　　4月23日，全国主港铁矿石成交94.00万吨，期货交易环比减11.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.52万吨，环比减16.7%
0 P# r* S6 ~. C& q' a$ c　　【南华观点】
　　贵金属、有色金属因中东战势没有进一步扩大等因素出现回调，对黑色资金情绪方面有一定影响，且黑色前期原料盘面上涨节奏较快，现货跟涨乏力，昨日盘面出现回调。但是当前建材仍在低产量下库存去化较快，钢厂复产需要对原料进行补库，下方成本支撑较强，预计节前回落空间较为有限。
　　需进一步关注成材需求承接力与钢材供给增量之间的匹配，若是后续需求端走弱，铁矿高供应与高库存仍是隐忧，盘面又会形成负反馈下跌。另外需关注出口买单被查事件，若出口走弱，盘面有较大下行风险，且可逢高做空卷螺差。操作上建议节前多头或可逢高止盈。
& k% k, a4 m. k6 U/ i7 [　　热卷：出口乐观预期修正
　　【盘面信息】
　　热卷冲高回落，尾盘大跌。
% y$ p  _' M+ m# d　　【信息整理】
　　海关对1-2月钢材出口有修正，下调了1-2月的钢材出口数据，下调后1-2月钢材出口累计值比原本降了243万吨。
　　日本钢铁联合会（JISF）4月22日发布的数据显示，3月，日本粗钢产量约为720万吨，同比下降3.9%，而2月和1月分别增长1.1%和0.6%。与2023年3月相比，板材产量下降，包括热卷（下降10.3%）、冷卷（下降3.7%）、热镀锌（下降6.6%）和中厚板（下降3.2%）。
0 t  P1 U" q. @# m* k' @　　【南华观点】
' M( s3 G& |! J) Q. t( e　　热卷基本面边际变差，价格上涨主要来自于成本推动。钢厂复产后，产量继续增加。
* h' n7 M7 y& y% K% t! n" {　　需求端，环比下降。需求与产量之间的差值在缩小。库存小幅去化，但库存的去化速度显著慢于往年同期。若钢厂复产节奏加快，钢厂积累，则有新的负反馈风险。
　　热卷估值上升主要来自于成本端，焦煤焦炭和铁矿石价格大涨，钢厂复产周期炉料价格强势，钢材价格被迫抬升，是成本推动型的涨价。
7 E. g4 B3 x, t' F2 q" H　　热卷供应偏多，需求维稳缺乏亮点，估值上很难进一步上升。因此预计卷螺差继续扩张缺乏张力，热卷和螺纹钢的供应都在增加，虽然螺纹钢供应增量短期快于热卷，但螺纹钢的去库速度更快，价格弹性更大。
　　短期内热卷价格仍在成本支撑下偏强运行，波动率小于炉料。
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