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基金四季报又来啦~这次四季报真心精彩！基金经理不仅市场观点犀利，笔力也是人均文豪水平全球股民的悲欢竟然相通、后见之明、结构性发展、国之门户、储备能力...关键词太多码不下，下拉阅读详情吧~哲学组：四季报聊聊真理。 * c0 l6 D! A I" B7 N
徐彦：后见之明大成睿享A 008269.OF十月初，A股的风险偏好迎来转折这次转折似乎在三个月之后才被大家充分发现，而且它并非由A股独享，是在全球主要股票市场同时发生;虽然各个市场的专家都能找出各自的理由来解释，但它也许仅仅说明了。
5 H ]& G0 `5 ]! I& ` 全球股民的悲欢竟然相通——这个正在撕裂着的世界，却又以无法被任何人窥探全貌的方式联系在一起在这次转折中——必须强调这更多是后见之明，而不是提前预判——我做了少许买卖并贡献了少许超额收益本季度本组合的主要超额收益是由市场风格的天平更倾向于本组合的历史持仓带来的。
# u/ P& i8 s/ q( O, _. y4 }0 f 但长期看，市场走势跟风险偏好、市场风格的变化无关，只取决于构成市场的几千只股票的企业价值企业，以及企业所处大环境的真实将来，是接下来要观察的重点李博：中国经济仍存在较多结构性发展的潜力大成精选增值 090004.OF。 $ H6 S" ?0 ?0 ~+ T# n* p& D' C& A
回顾2022年四季度，在地产“第三支箭”以及疫情防控政策放松的多重积极因素影响下国内经济的悲观预期得以扭转，市场情况趋于平稳总体来看，尽管人口的大周期可能已经过去，但是我们并不认为中国经济就此失速;我们反而认为中国经济仍存在较多结构性发展的潜力，这种机遇不仅来自疫情后中国消费的复苏潜力，也来自于工程师红利以及经济发展的较多可能性
1 i) G! O: V3 I: _ 因此，总体来看我们对于四季度的权益参与保持积极，在市场预期中保持了一定的定力王晶晶：稀缺性、战略性的国企正成为国之门户大成新能源A 014141.OF四季度以来，防疫政策和地产政策发生一个较大的转变，市场风格上赛道成长股有所压力，新能源赛道整体有所回调。 8 \& s' e% d" b! @& ^
从景气层面来看，光储仍较好，新能源车竞争继续趋于激烈，龙头开启降价模式但在部分产业链领域回调相对充分，本组合筛选出了部分机会大成产业升级 160919.OF身处大时代，天天都在经历历史、见证历史，而我们也不免成为了历史的一部分。
k0 ]" j& U$ m+ N 过去的一个季度，不免成为这个时期具历史性意义的一个季度，也给资本市场注入了稳定剂未来已来，世界变得更有挑战、也更加精彩过去一个季度对投资也提出了新的要求和挑战在纷繁复杂的市场变化中，我们如何捕捉变化背后价值持续稳定增长的资产，成为越来越有挑战的事。
# t/ E9 F1 w% [) e3 E( {, Q 基金紧扣时代之变，一方面紧扣解决卡脖子问题的资产，另一方面增持了门户型资产具有稀缺性、战略性的国企，在产业升级、科技变革、社会演变的过程中，正成为这个时代新的国之门户，为国驻防，其价值稀缺性势必逐步得到市场认可。
+ r# a! O9 H/ X9 s5 C b: ]3 t 在众多不可控要素消退之际，基金在本季度逐步提升了仓位，持续结构优化，取得了一定效果小作文组：真诚是永远的必杀技苏秉毅：“咬定”小盘反转大成灵活配置 000587.OF四季度，国际局势相对稳定美联储的加息已经被市场充分消化，美元指数一路回落，全球风险资产获得了难得的喘息之机。
+ y+ a3 ]! v0 _* Q' w7 l; y 国内方面，防疫政策出现了较大幅度的调整，市场对于未来的预期也随之有了较大变化A股市场四季度先抑后扬，走出了较好的转折行情季初市场下跌，和外资流出、汇率变动的步调都较为接近随后小盘股率先企稳反弹，接着大盘股和港股市场同步回升，而季度末小盘股则出现了一定程度调整。 L. Q' i! {* F5 S- E7 B
总体而言，本季度小盘股的运行节奏略为领先于大盘股沪深300指数小幅上涨1.75%在行业方面，疫后以及信创主题表现亮眼，休闲服务、计算机、传媒、医药等行业涨幅靠前；相对落后的则是新能源板块本季度基金继续坚持“小盘反转”的投资风格。 " E" x& U) g1 s) f
上半季度在小盘股率先反弹的阶段，本基金的信创、医药持仓表现良好，净值也修复较快之后基于个股表现进行了一些自下而上的轮动操作，板块配置没有太大变化，依然超配了科技、制造、医疗板块和上季度类似，组合内科创板、创业板占比相对较高，除此之外，也少量配置了流动性改善潜力较大的北交所股票。
$ b7 ?7 _6 G6 c+ w% ^7 _- }4 W 本季度基金A类份额净值上涨6.22%，领先于沪深300、中证500、中证1000等宽基指数齐炜中：外部冲击是风险更是机会大成消费主题 090016.OF大成景阳领先 519019.OF四季度，随着国际形势变化等外部冲击扰动，市场波动加大。
) b/ w2 w# j: b7 c- a% n/ z 而随着相关资产的风险逐步释放，且国内政策如地产行业相关政策的陆续出台以及疫情防控政策的逐步放松，相关资产逐步回归上证指数四季度上涨2.1%，沪深300上涨1.7%，创业板指上涨2.5%从行业看，四季度涨幅居前的行业有计算机、传媒、商贸零售、医药、纺织服装、非银金融、美容护理等，跌幅居前的行业有煤炭、电力设备、石油石化、家用电器等。 2 a1 Y: T7 Y9 \, C$ `- n
回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在动态的评估风险我们一直强调外部冲击是风险更是机会，具备核心能力的公司在抵御过冲击之后往往也更有可能抓机遇虽然2022年是外部冲击升级的一年，不少能力储备不足的公司在今年逐渐暴露出短板，但也有一批优质的公司经历住了时间的检验。
$ s+ I4 b a8 V, i7 V 基于对企业能力的研究，我们会尤为关注那些在需求不顺的情况下仍在积极储备能力的公司，希望在风险释放充分或需求转向发生时，能积极做好应对就风险而言，我们认为疫情、房地产行业以及部分成本项如部分高价原料的风险等已经在逐步释放，本基金也在四季度对。 # \- k( ?) {& Y
相关领域风险释放充分以及需求转向的具备核心能力的公司逐步做了一定布局在一些空间受限的高景气资产，有逐步兑现收益1) 疫情对生活造成了一定影响，但在放松管控的背后，是GOV部门在这方面的研究和论证已经足够充分，评估应该是到了要回归常态的时候。
' e8 o \. L8 g; u/ d( m: Y5 \ 我们认为虽然恢复的节奏有不同，但恢复的方向应该没有差异个人生活和企业经营也将回归到正常的状态2) 地产行业在11月以来的一系列供给侧政策包括信贷、债券、股权融资等工具组合出台，房企资金压力得到缓解，“保交楼”项目推进。
0 A; z: ?# N8 q) p- r4 Q 需求侧政策还在陆续推出，我们认为地产行业的风险也已经在逐步释放3) 困扰中下**业的上游原料成本，部分供给约束不强的品类，未来的上行风险有限尤其一些有产品力的公司，只要原料成本不短时间大幅上涨，企业的经营压力也都将得到缓解。
% [4 R% c5 ` C$ W" s& e0 ? 杨挺：从更长的周期中展现组合优势大成健康产业A 090020.OF2022年四季度，市场在经历了三季度的下跌后出现了一波反弹，尤其是在四季度后半段，国内疫情防控政策发生了重大调整，以经济复苏和消费反弹为代表的两大主题线带领市场强势反弹，市场风格明显偏向题材和主题。 5 @' \$ F& R" i
我们的组合配置在之前一直是比较着眼长期业绩和比较确定的成长性，而四季度这波行情启动的时候，是以题材股为主，多个主题快速的轮动和切换，这样的市场风格并不是我们所擅长的，快速操作的难度也不小因此，四季度这波主题为主的行情我们没有主动的切换到主题中去，所以这波行情的早期阶段我们的净值表现并没有跟上市场的快速反弹。 # c! \, q3 [4 B* Z
但是伴随着市场人气回暖，以及纯粹概念股的退潮，我们持有的比较稳定的公司开始体现出优势，因此在四季度的后半段，我们的净值开始上行目前我们的组合构建依然是以长期稳定的公司结构为主，我们认为放在更长的周期上，我们的组合优势会逐渐体现出来。 2 e0 V( U# G4 x7 _0 D. _
郭玮羚：港股部分龙头在业绩复苏中具备比较优势大成科技创新A 008988.OF展望2023年，疫情放松后大部分行业进入业绩修复期，港股部分龙头股在业绩复苏能力上有比较优势本基金四季度主要减仓了部分光伏储能股票，加仓了港股的科技类股票，行业主要是包括互联网，软件，CXO等行业龙头股票，基于的主要判断依据如下：。
4 B% l; d3 B5 t3 s4 f 1.硅料在四季度末将进入跌价周期，跌幅较快，产业链各环节报价变得相对混乱，排产下调，下游客户处于观望阶段预计在产业链跌价完成后能更清楚看出哪些环节在接下来有相对优势本基金保留了部分辅材仓位，对大部分主链环节进行了减仓。 - E9 B' g5 p ]. Z) k
2.进入跌价周期后将基本不存在产能瓶颈环节，伴随下游需求得释放，各产业链环节价格竞争将会加剧，格局有恶化风险相对占优的是下游电站运营商及EPC类公司3.对于储能此前市场预期过高，进行了部分减仓4.选择加仓。
* v# t* E& E6 m4 e; ` 港股科技类股票，基于的判断是整体市场处在超跌状态，美国加息即将进入平缓期，对于整个港股市场最大的压制因素解除，相对估值性价比高于A股戴军：冷静判断，勤勉工作大成优选 160916.OF就四季度而言，本组合仍然聚焦于内需市场和产业升级方向，增加了禽产业链配置，过去三年需求不振，供给收缩;增加了对常规医疗服务、创新器械的配置;增加了对新材料方向的持仓，材料作为工业基础之一，在高端制造比重不断提升背景下，迎来了难得的发展机遇，本组合持仓集中于高性能纤维，精细化工等方向。
+ y% N' l% ~' o 尽管经济面临较多挑战，市场信心不足，但本管理人相信在百万亿GDP的大国经济体中，仍有较多待发掘机会，需要更加冷静的判断，勤勉的工作孙丹、徐雄晖：新一轮经济周期中寻找格局好转的行业大成尊享18个月持有A 009493.OF。 % m6 E" D4 p) ?- d
本季度，政策面出现明显变化带来了资本市场的较大波动，其中疫情防控政策的调整在时间和节奏方面较为超预期权益市场先反映了基本面预期改善，后又有所回摆债券市场在11月由于出现反转行情，12月在资金负反馈推动下出现一定程度超调。
0 r h) c. B( ], R4 _; W 本季度权益部分变动不大，我们增持了有色、化工和电子板块，主要基于行业供给层面的考虑一轮经济周期的变化不仅仅包括行业需求的周期性波动，也有一些行业会在供给层面发生调整我们希望寻找在新一轮经济周期中，供需格局明显好转的行业。 7 v, w4 R" o4 G7 L6 t9 c
债券部分敞口下降大音希声组：话不多说，看我动作韩创：看好经济复苏的力度和持续性大成新锐产业 090018.OF2022年四季度，国内疫情防控和房地产调控政策都出现了大的调整，在此背景下，经济复苏的预期快速升温，资本市场也出现了明显的变化。
; }. [* V# Q0 w( W5 G4 K 我们看好经济复苏的力度和持续性，本基金在这方面做出了相关布局刘旭：安全边际大成高新技术产业A 000628.OF加大对资产负债表安全边际较高的标的的投资比例魏庆国：市场基本围绕疫后经济复苏展开大成中小盘A 160918.OF。 / M7 N8 @. D" e% N9 K/ H4 D
四季度是一个明显的拐点，疫情管控政策在四季度出现调整，地产政策也大幅转暖，中美关系在G20峰会上实现了领导人面对面会谈行情上基本分为两段，20大前后市场围绕“安全”主线来展开，20大之后随着政策转向市场基本围绕疫后经济复苏来展开。
, B* a7 @$ p6 z9 J9 Q2 n 谢家乐：关注边际改善、估值合理的方向大成科创主题A 501079.OF四季度市场起伏明显，10月份由于市场对经济的悲观预期，以及“统筹发展与安全”的政策变化，导致价值股和赛道股出现下跌，成长股出现结构分化，“国家安全”板块上涨；10月底开始，疫情防控放开逐步落地，
7 E2 ?4 u9 n9 c' M, d 市场对经济复苏的预期发生扭转，带动价值股出现上涨，而成长股整体呈震荡下行本基金在四季度对赛道股进行了适当的仓位控制，对成长股边际改善最明显、估值最合理的方向进行了加仓，同时对价值股和成长股进行了均衡配置。 ) p: w1 ?! d1 R: l9 Z# K' u* d
考虑疫情演绎的超预期，年底降低了整体仓位，也在新方向上做了早期布局侯春燕：关注企业能力、壁垒、估值是否合理大成创新成长 160910.OF四季度国内外经济在各种不利因素的影响下，大部分行业下游需求承受较大压力。 $ } T9 ?( c: _* l) h- P& _
A股市场整体四季度微幅上涨，但内部结构分化较大虽然经济前景尚不明朗，但是我们在自下而上选股过程中更关注企业能力、壁垒以及估值是否合理本基金在四季度持仓没有大幅调整邹建：增持检测、汽车后市场等领域大成多策略A 160921.OF。 0 E+ j! |& z3 l! u3 T' m4 x& J9 Z/ Y
四季度，我们对部分基于短期变化过度演绎的医药公司进行了适当减持，并增持了部分底部标的，方向集中在检测、汽车后市场等领域王帅：科技股1年内有望进入有节奏、有次序的复苏大成互联网思维 001144.OF科技股在未来1年的时间里将进入有节奏、有次序的复苏过程。
, W9 O1 T' a* P3 i+ T( ]8 i A 在组合投资思路上，重点配置已经迈过最差时间段的、复苏确定性高的产业环节跟踪下来面板行业具备这样的特征，伴随面板产业的逐步复苏，面板行业上游也将逐步走出底部，4季度对面板产业链进行了重点配置张家旺：内外经济和政策环境出现明显趋势性变化。
& f R f2 B6 E2 I 大成正向回报 001365.OF四季报，内外经济和政策环境出现了明显的趋势性变化，从大类资产的角度，加大了对此前预期较低，估值低位的经济相关的股票的配置，主要集中在有色，金融等领域风险提示 ：基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
& G1 v+ |0 ^& ?( ^ 基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益请投资者认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。  7 A( x S1 C/ |3 A. a
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