坤鹏论：投资者都应该明白的几个概率之道

概率告诉我们，降低投资风险的最好方法永远只有一个：提高自己的认知水平。
——坤鹏论

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    昨天，坤鹏论讲了概率的基础知识，有些老铁表示难，学不会。

    好吧，这实在是无奈了，那还是等知识可以直接植入大脑的时代来临吧。

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    今明两天，坤鹏论就来聊聊自己的一些感悟，以及如何简单地运用概率来辅助我们投资。

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一、投资就是在不停地做概率练习

    可以说，股市是一个巨大的、充满各种可能性的市场。

    对的，可能性就是概率，所以股市就是一个充满概率的市场。

    在这个大市场中，数以千万计的不同力量的合力反映在股价上，它们都在持续不停地变动着，任何一种力量都可能突然影响股价，但任何一种力量都无法绝对预测到。

    投资者的任务就是，认清哪些是不可知的因素与信息，并将其逐一排除，最后留下那些最有把握的。

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    这就是在做概率的练习。

    巴菲特说：“我们所要做的全部就是，将盈利概率乘上可能盈利的数量，减去亏损的概率乘上可能亏损的数量。”

二、投资大师都是概率大师

    有位朋友曾在朋友圈里这样说：

    “把投资这件事一句话概括，就是：算好概率，做好组合，再顺手捞点看跌期权，然后等待。”

    这句话的重点一是概率，二是等待，基本把投资的最高境界都点出来了。

    如果非要做些补充，坤鹏论认为可以这样说：投资本质上是一项根据赔率和概率下注的游戏，高赔率同时高概率就是真正值得重仓的机会。

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    正像坤鹏论一直强调的，什么事情都要先看本质，从本质入手，事半功倍，否则就会像无头苍蝇般乱打乱撞，而股票投资是真金白银的概率游戏，那不研究其本质的结果只有一个：亏钱！

    所有投资大师都深刻地明白投资是概率游戏。

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    所以，他们严格地遵守着概率游戏的基本规则：在成功概率大时，就去做，在失败概率大时，什么也不做。

    恰如巴菲特所说：“我的工作就是评估这些事件发生的概率以及盈亏比例。”

    比如“如果我遇到一个机会，有90%的可能赚3美元，同时有10%的可能亏9美元，那么2.70美元减去0.90美元，从数学上看，我还有1.80美元的赚头。”

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    接下来，巴菲特还会考虑时间跨度，用这个投资项目的回报与别的投资项目进行比较。如果你买了每股27美元的某只股票，潜在的回报是6.6%（1.8美元/27美元）。如果整个交易需要6个月完成，那么年化回报率为13.2%。

    另外，他还曾在致股东的信中这样说道：“只要我们对事实的判断是理性的这一概率很高，且改变投资内在价值的概率很低，那么我们就可以用40%的净资产来投资。”

    用40%的净资产投资，真的算是下大注了，对于这样的大手笔，芒格如此解释道：“当世界给予你机会的时候，聪明的投资者会出重手。当他们具有极大赢面时，他们会下大注。其余的时间里，他们做的仅仅是等待。就是这么简单。”

    同时，投资大师还明白，独立于概率之外的还有运气的存在，所以，如果赢的概率大的情况下做了，结果却输了，他们挥挥手，愿赌服输，不带走一片云彩。

    关于运气，坤鹏论曾在《人生如炒股 我们该如何应对莫测的运气》写过，大家可以穿越回去看看。

    大部分人错误地认为，赌博的概率永远是一半对一半，其实不全对。

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    有些确实如此，比如：掷硬币。

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    但是，还有一些像21点这样的赌博游戏则不然，之前坤鹏论介绍过的21点高手——科学家爱德华·索普，人家用自己席卷拉斯维加斯赌场的实锤告诉人们，21点是可以算出胜负概率的。

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    索普的策略基于一个简单的概念，当桌上有很多大牌（比如：10、人头、A）时，相对于庄家，玩家就具备了统计学上胜出的优势。

    玩家可以在心中算牌，每遇到大牌就减一分，每遇到小牌就加一分，在脑子里记住这些加加减减的流水账，当计算的数字转为正时，你就知道会有更好的牌出现。而聪明的玩家会在最佳机会出现之时，押上他们最佳的赌注。

    所以，真正的专业赌徒，从来不会玩掷硬币的赌博，也不会买彩票，他们都懂风险数学，只玩可以算出概率的游戏，而且一晚上坐在那里很少出手，出手必然是胜的概率高的一局。

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    这几乎跟投资大师一模一样的套路。

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三、凯利公式告诉你该投多少

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    以前坤鹏论曾详细讲过凯利公式，它就是索普21点致胜策略中的赢钱明灯，告诉索普在算出胜的概率后，该如何下注、下多大注。

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    简单地讲，凯利公式可以明确地告诉人们，如果打败庄家的概率是55%，你就应该押上10%的筹码以获得赢面的最大化。

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    如果概率是70%，押40%。

    如果你知道赢面是100%，这个公式会告诉你：押上全部资金！

    当然，股市可比之赌场里的21点复杂得多。

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    21点游戏，牌的数量是有限的，所以出现各种不同结果的可能也是有限的。

    但是，在股市中，有数以千计的上市公司和数以亿万计的投资人，这导致具有无法估量的各种可能性。

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    使用凯利公式的要求是根据新的信息，不停地进行重新计算和调整，这基本上是不可能的。

    不过，该公式的基础概念——可能性的程度与投资规模之间的数学联系——却对我们的投资下注有着重要的启示。

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    另外，凯利公式是属于集中投资者的，不过，它只能让认真运用它的人受益，而且它同样具有风险，特别是在玩大概率游戏时，最大的风险就是过度押注。

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    如果你判断有70%的成功概率，而实际只有55%，可能就会面临“赌徒的破产”。

    所以，大部分普通投资者在投资中可以使用“半数凯利模型”或“部分凯利模型”。

    比如：凯利公式告诉你使用10%的资金，你只投5%，虽然可能收益会减少，但安全边际却高了很多。

    半数或部分凯利模型为投资组合管理提供了安全边际，加上个股挑选上的安全边际，二者合力为投资者提供了双重保护。

    虽然减少风险同时意味着减少收益，但是，凯利公式具有抛物线关系，少量押注的破坏性风险总是好于过度押注，减少50%投资数量的半数凯利模型，也只减少25%的潜在收益。

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四、为什么很少有人谈概率

    不少老铁会质疑，你们说股市就是概率的游戏，为什么很少见投资的图书中提到这个？也没见巴菲特、索罗斯们大谈特谈概率呀？

    坤鹏论认为，首先，认识到股市是概率的游戏的投资者并不多，有的也只是把这句话当成一句话去说，而从来没有学习、深究和思考过。

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    而投资大师对于概率讲得不多，估计有以下几个原因：

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    一是，他们将概率应用到投资，更多是如何计算概率，对于大师来说，讲具体方法似乎调性不匹配了。

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    二呢，人永远存在认知差距，有时候，你认为是地球人都知道的事，反而是许多人不明白的，概率在学校课程中都有，大师们可能会认为，大多数人应该会。

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    三，观众不答应，对于大师和他们的理论，人们希望是100%肯定，他们要的是确定性，而不是可能对，也可能不对，如果这样告诉人们，他们肯定脸带讥讽，认为遇到了假大师，一哄而散。

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五、概率告诉我们：股市最考验认知

    既然股票投资的本质是概率游戏，也就是不管是谁，在投资一只股票时，只可能是自己认为赢的概率高于亏的概率。

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    最终到底是赢还是输，全靠概率大神以及幸运女神的判定。

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    既然如此，这就向我们揭示了一个重要认知：

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    在股市中，不管是谁，不管什么方法和理论，都对，也都不对，最后的对与错，不过都是以结果论英雄。

    那么，所有从结果去评判方法与理论的高下，也都只是事后诸葛亮的幸存者偏差。

    而这恰恰应了那句：“条条大路通罗马”。

    还记得坤鹏论之前讲过的吗？

    作为投资者，最先要摒弃的就是非此即彼，非黑即白的二元论思维，当你坚持这样的思维，在股市中就会经常处于混沌状态，因为绝大部分理论和方法都有赚钱的实锤，也都有亏钱的实锤，二元论的你完全不知道自己该相信谁。

    就算赚了，都不知道是怎么赚的，亏了，更是丈二和尚摸不着头脑。

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    正因为股票投资是概率的游戏，最正确的做法就是始终关注概率。

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    投资大师和普通投资者的最大区别也就在于概率。

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    前者一直明白这个道理，所以他们在投资前总是想法设法提高自己的成功概率，并且在成功概率高时下大注。

    后者根本没有概率思维，不管成功的概率高还是低，都会投资，把输赢完全交给了概率和运气。

    再加上股市的复利效果，亏要用更多的盈来补，所以普通投资者亏多胜少。

    另外，对于同一只股票，每个人胜和负的概率都是不同的。

    就像巴菲特之前的不少投资，在他下注时，很少有人会认为那是一只值得下重注的优质股。

    造成概率如此之大的差距的主要原因就是认知！

    正如坤鹏论曾说过的，你和巴菲特的风险不可同日而语，就像你们两人即使同在一座大山中，你站在谷底，四处皆险，而巴菲特可能稳稳站在山顶，到处是机会。

    凭什么你在谷底苦苦挣扎，人家却在山顶风轻云淡看风景。

    别再什么扯钱多钱少的Loser歪理，拉开你们差距的只有认知。

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    所以，股市最考验认知，有句话说得好，降低投资风险的最好方法永远只有一个：提高自己的认知水平。

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六、绝大部分投资者就是不按概率出牌

    坤鹏论相信，尽管讲了这么多概率，还有以前不断重复的安全边际，这些都那么显而易见，只要严格遵循，投资亏钱都属稀少事件。

    但是，大部分投资者在实际操作中还是不会按照概率统计的方法来考虑风险。

    不学习、瞎学习的韭菜注定永远是韭菜，后者更甚。

    就像一则关于太空实验室正在坠落的谣传会引起人们的普遍恐慌，但是对于身边司空见惯的风险，如交通事故，却视而不见。

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    所以，股市中的投资者口口声声规避风险，其实却是风险防范最差的，而同时空穴来风的利空谣言会在投资者中引发大的恐慌。

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    了解了这一规律，就可以理解为什么有的股票相当不错，但是有一些风险使得人们不敢买入，最后只能眼睁睁的看着股票上涨；而股市下挫时，股票下跌的幅度远比想象中的大，这完全是投资者的恐慌情绪造成的。

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这个分享太实用了，刚好能用到，感谢楼主！

楼主太厉害了，整理得这么详细，必须支持

完全赞同，我也是这么认为的，英雄所见略同～